从2006年3606亿元的资产规模，生长到2014年一季度末的11.73万亿元，短短8年时间，我国信托业已迅速生长为继银行之后的第二大金融行业。

在履历了2010年至2013年一季度平均单季增幅11.77%的高速增添之后，信托业“冲规模”的势头已有所阻止。统计数据显示，自2013年一季度以来，信托资产环比增幅逐步放缓，一直维持在7%至8.3%之间。

作为一个资金和智力麋集型行业，信托业的基本职能为“受人之托，代人理财”。昔日的“牌照盈利”曾作育了信托业迅猛生长，而在财产治理新时代，怎样回归本源开展自动治理和差别化竞争，将是信托行业转型生长面临的新挑战。

营业生长渐明晰

阻止现在，我国共有68家信托公司。“我国信托公司营业模式概略分为通道营业、信托公司提倡的信用融资贷款、证券投资和信托营业4种，但盈利和责任各有差别。”瑞银证券银行业剖析师甘宗卫说。

在信托公司通道营业中，银行是提倡人，信托公司是桥梁（通道），资助银行将贷款移出其资产欠债表。银行将乞贷人（其客户）先容给信托公司，信托公司刊行信托产品，向乞贷人提供信贷。银行同时也是产品销售人和托管人。银行分到手续费收入的大部分，信托公司拿到的部分较少，使得通道营业关于信托公司而言是一项“薄利多销”的营业。相关统计显示，现在该营业占到治理资产份额的66%。

在信托公司提倡的信用融资贷款营业中，信托产品向乞贷人提供贷款（以信托贷款、可转债或私募股权投资的形式）。信托公司是提倡人，与乞贷人组成客户关系。与通道营业相比，该类营业对信托公司而言利润相对较高，占治理资产份额的19%。

在证券投资营业模式下，信托公司饰演着投资组合司理人的角色。信托产品可投资的资产种类较理工业品更广，包括股票、债券、基金及其他证券等。该营业占治理资产份额的10%。

信托营业作为蓬勃市场信托公司的典范营业，在该营业中，信托公司是受托人或署理人，代表他人或另一商业实体治理资产、并最终将资产移交受益人。该营业占治理资产份额的5%。

另外，从信托公司资金泉源上看，中国信托业协会宣布的数据显示，阻止2014年一季度末，信托工业中主要由信托公司自动治理的荟萃资金信托妄想规模占比24.97%，环比增添0.07%，同比增添0.97%；简单资金信托占比69.48%，环比下降0.13%，同比下降0.33%。

对此，业内人士指出，这一方面体现出各家信托公司信托资产中荟萃资金信托妄想规模占比逐渐提高，简单资金信托占比逐渐下降，信托资金泉源结构有所优化。另一方面，也批注我国资金信托营业仍有很大生长空间。目今，海内的直接融资比例仍较低，资金供应太过依赖商业银行，在此状态下施展资金信托营业的投融资功效，有助于优化社会融资结构。

探路差别化竞争

“短期来看，信托通过资产证券化等新兴融资模式或将受到更多关注。但恒久来看，随着券商资管、包管公司和基金子公司逐步扩展投资规模，将不可阻止地对信托业造成竞争。”海通证券非银行金融业首席剖析师丁文韬说。

对规模日渐重大的信托业来说，一边是自身的危害防控，一边是种种资产治理机构的挑战和竞争，行业转型已是一定。在银监会此前下发《关于信托公司危害羁系的指导意见》中，也明确了信托公司转型生长的6个偏向：一是刷新信贷类荟萃资金信托营业模式，研究推出债权型信托直接融资工具；二是鼎力大举生长真正的股权投资，支持切合条件的信托公司设立直接投资专业子公司；三是勉励开展并购营业，起劲加入企业并购重组，推动工业转型；四是起劲生长资产治理等收费型营业，勉励开展信贷资产证券化等营业，提高资产证券化营业的附加值；五是探索家族财产治理，为客户量身定制资产治理计划；六是完善公益信托制度，鼎力大举生长公益信托。

“这一定位实质上较之前有了较大调解。以前对信托公司的定位就是‘受人之托，代人理财’，而被动治理的受托营业一直不被羁系层看好，现实对信托公司的定位仅剩资产治理一项。应该看到，受托服务不但仅是以前所言的通道营业，受托营业还包括现在海内尚在生长的家族信托、遗产信托等方面，其外延很广。”普益财产研究员范杰说。

在转型生长历程中，各家信托公司情形有所差别，有的准备较为充分，有的或还未找到偏向。对此，羁系层此前也体现，支持信托公司走差别化生长蹊径：既勉励信托公司为客户提供专业化、特色化金融服务，也支持有实力的信托公司将投行营业、资产治理、受托服务有机团结，逐步生长成为综合化金融解决计划的提供商。

经济日报2014-07-16    作者：钱箐旎