回首2022年 ，受俄乌冲突、疫情攻击、地产暴雷等多重因素影响 ，宏观经济增速低迷 ，信托业也走过了艰难的一年 。已往一年 ，虽然信托业谋划压力增大 ，但行业立异转型力度不减 。展望2023年 ，宏观经济有望开启苏醒 ，信托行业也将迎来新的机缘 。
基于对宏观及行业的预判 ，我们以为2023年信托公司展业有八大时机：
1、古板地工营业着重拓展与央国企相助 ，同时加大危害处置惩罚与特殊资产机缘；
2、政信营业要高度重视尾部危害 ，同时向标品投资转型；
3、资管营业要富厚设置型产品 ，一连做大固收规模；
4、资源市场营业探索多种营业模式 ，强化对自主清静工业的关注；
5、增强与央国企相助 ，关注价值重估带来的资源化时机；
6、普惠金融预计外部情形有利因素增多 ，要进一步推动非标转标；
7、财产治理方面 ，预计家庭财产是下一个主要增添点；
8、服务信托方面 ，资产证券化营业要重视价值链提升 ，预付资金类信托逐步探路规�；� 。
一、地工营业：拓展与央国企相助 ，加大危害处置惩罚与特殊机缘
22年地产行业受调控政策和新冠疫情的双重影响 ，引发了严重的流动性�；� 。11月中以来 ，随着一系列强有力的政策出台 ，信贷、债券、股权“三箭齐发” ，头部房企的流动性�；灾航� ，房地产进入有序出清状态 。12月尾中央经济事情聚会提出要确保房地产市场平稳生长 ，扎实做好保交楼事情 ，知足行业合理融资需求 ，支持刚性和改善性住房需求 。预计23年地产政策会进一步松开 ，地产销售和投资有望逐步企稳 。
对信托公司而言 ，地产相关的营业时机：
一是与大型央国企、少数优质民企的相助 。随着行业进入有序出清 ，未来能活下来的房企基本为央国企、少数优质民企、以及优质的区域开放商 ，信托公司要增强与此类主体的相助 ，在高能级都会寻找优质资产 ，探索股权相助营业时机；同时在部分修建交通类企业下场拿地的配景下 ，拓展与央国企施工单位为中心的融资营业 。
二是探索工业园及工业地产相关投资 。在住宅和商业地产下行的配景下 ，部分机构将视野转移到工业地产领域 ，特殊是21年底以来公募REITs的推出 ，为工业地产项目提供了优异的退出渠道 �？芍氐愎刈⒂邢纸鹆髦С值墓ひ翟啊⑽锪髟暗鹊耐蹲适被� ，探索以Pre-reits形式介入 ，后期通过REITs退出 。
三是加大危害处置惩罚与特殊机缘营业 。在加大自身危害资产处置惩罚的同时 ，信托公司可使用自身在地产行业多年积累的履历 ，顺势延伸至特殊资产领域 ，通过与四大AMC、地方AMC、律所等起劲相助 ，围绕盘活存量地产、不良资产、地产企业休业重整等追求不良资产投资以及危害处置惩罚服务信托时机 。
二、城投营业：关注尾部危害 ，向标品投资转型
22年地工营业承压 ，信托公司纷纷转战政信 ，一定水平上导致营业扎堆 。然而 ，随着疫情防控支出的加大 ，土地财务收入的镌汰 ，市场对城投的担心加剧 。特殊是部分区域泛起非标违约及手艺性违约 ，包括22年尾遵义道桥20年展期计划出台后 ，更是放大了市场的隐忧 。12月中央事情聚会提出 ，“要提防化解地方政府债务危害 ，坚决阻止增量、化解存量” 。今年年头 ，财务部部长在接受采访时体现“进一步突破政府兜底预期” 。预计23年在稳增添压力下 ，城投仍将施展主要的作用 ，但城投市场将泛起更显着的分解 ，尾部危害增大 。
对信托公司而言 ，23年城投展业应注重：
一是关注尾部危害 ，避开网红区域 。从已往几年违约的城投平台来看 ，大多是财务实力弱、层级较低的区域 。同时思量到城投危害爆发是渐进的历程 ，总是从低层级、低资质的平台最先向其他区域伸张 ，因此建议重点关注尾部危害 ，阻止与低资质平台开展营业 。别的 ，现在看网红地区是潜在的雷区 ，遵义道桥事务也批注要提前避开在这些网红区域展业 。
二是转型标品投资 ，且标的疏散化 。从近几年城投市场来看 ，非标和定融违约一再爆发 ，但城投在果真市场违约较少 。以近期的遵义道桥事务为例 ，同样也是将非标和银行贷款举行债务重组 ，来保全果真市场债务 。也就是说 ，城投以果真债为底线 ，非标和贷款相对置后 。目今在城投危害加大的配景下 ，信托公司可探索转型城投债的标品投资 ，将非标的营业履历转化为城投债的投研能力 ，精选城投债标的 ，举行疏散化投资 。
三、资产治理：富厚资产设置型产品 ，一连做大固收产品规模
22年受权益市场大幅震荡影响 ，投资者避险情绪浓重 ，权益资产刊行显著放缓 ，投资者转而青睐低危害产品 ，固收产品受到接待 。展望2023年 ，从近期多家市场机构的研判来看 ，市场普遍以为今年随着宏观经济的苏醒 ，海内权益市场或许率温顺上涨 ，并有望开启慢牛行情 。从资产设置的角度而言 ，预计危害资产的体现好于避险资产 。
对信托公司而言 ，23年展业时机在于：
一是富厚资产设置型产品 ，加大自动治理能力作育 。近几年不少信托公司充分验展制度优势 ，结构TOF营业 ，通过大类资产设置及精选治理人实现产品的稳健投资 。未来随着市场的成熟 ，资产设置型产品会越来越受到接待 。信托公司一方面要一连培育自身自动治理能力 ，加大对投资者资产设置的教育 ，在TOF领域树立响应的品牌；另一方面要探索其他类型的设置型营业 ，富厚资产设置品种 ，典范如固收+ ，加的部分可凭证差别市场情形加可转债、打新、股票等品种 ，增厚收益 。别的随着公募REITs一直扩容 ，信托可通过刊行专门的REITs产品在战略配售、网下配售及二级市场等环节加入投资 。
二是做大现金治理类及定开纯债类产品规模 。在银行理财要求22年尾完成现金治理类产品整改后 ，目今市场的类现金治理类产品 ，除信托现金治理产品外 ，其他在羁系要求上已与钱币基金基本拉平 。信托在现金治理产品上仍处于盈利期 ，其在流动性和收益率方面具有一定的竞争力 ，应趁机一连做大产品规模 。别的 ，与其他资管机构纯债产品相比 ，信托公司的定开纯债产品颇具特色 ，投资规模无邪 ，综合费率低 ，且收益率更有竞争力 。随着非标的萎缩 ，这类产品作为非标的平替 ，能知足稳健类客户的需求 。信托公司可借机加大固收产品的自动治理能力 ，一连提升固收产品规模 。
四、资源市� 。和卣苟嗬嘈陀的Ｊ� ，强化对自主清静工业的关注
22年受疫情攻击、海内权益市场震荡等多重因素影响 ，中国股权投资市场遭受了较大的压力 ，在募资、投资、退出等各环节均受到了影响 。23年随着疫情防控步伐的优化 ，以及国家政策的调解与指导 ，股权投资有望迎来一个相对稳固的生长情形 。同时在经济苏醒和资源市场回暖的预期下 ，募投管退各环节预计将迎来新的转变 。对信托公司而言 ，今年资源市场的时机体现在：
一是拓展股权投资、定增、可转债等多类型的资源市场营业 。资源市场空间足够大 ，种种营业模式相对成熟 。目今在羁系趋严、非标缩短配景下 ，资源市场营业一方面契合羁系导向 ，为国家战略性新兴工业提供金融支持；另一方面在信托营业三分类下 ，成为非标转型的主要偏向 。22年多家头部信托已加码对资源市场领域的结构 。预计23年信托公司会一连在资源市场营业发力 。
二是重点增强对“清静”“升级”相关工业的关注 。目今国家清静被提高至主要位置 ，统筹生长和清静 ，以清静促生长是时代的主题 。建议关注涉及自主清静的相关工业 ，包括信创、半导体、新能源等 。别的 ，二十大报告强调生长壮大实体经济 ，强化工业升级 ，可重点关注装备制造、能源结构、数字经济等领域的工业升级时机 。
五、与央国企相助：价值重估带来的资源化时机
2022年11月 ，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上揭晓主题演讲 ，提到“探索建设具有中国特色的估值系统” ，“上市公司尤其是国有上市公司 ，要练好内功 ，增强专业化战略性整合 ，提升焦点竞争力” 。两周后 ，上交所制订完成《中央企业综合服务三年行动妄想》 ，从多方面做好新一轮央企综合服务相关安排 。央国企价值重估受到市场的高度关注 。对信托公司而言 ，其营业机缘在于：
央国企价值重估带来的证券化、资源化营业时机 。央企由于估值过低 ，不但资源运作能力被严重削弱 ，并且过低的估值水平也限制了资源减持 。当下羁系提出央企价值重估可能只是起点 ，预计未来央企的资源化、证券化运作将加速 ，吞并重组、专业化整合等逐渐拉开帷幕 ，信托公司可在其中掘金营业时机 。
六、普惠金融：外部情形有所改善 ，加大非标转标营业
22年消耗金融行业面临艰难的外部情形 ，一方面行业维持强羁系态势 ，国家针对消耗贷陆续出台多个羁系文件 ，对行业举行规范 ，加大了展业难度；另一方面 ，受疫情攻击 ，住民资产欠债表的损伤 ，借贷需求、还贷意愿和能力均受到挑战 。展望23年 ，消耗金融行业外部情形将有所改善 。22年11月蚂蚁消金增资审批获得通过 ，今年年头央行党委书记体现互联网平台企业金融营业专项整改已基本完成 ，这些信号批注23年互联网平台金融营业有望进入常态化、规范化生长 。与此同时 ，在稳增添压力下 ，23年消耗苏醒将是重头戏 。中央经济事情聚会提出 ，“把恢复和扩大消耗摆在优先位置”；银保监会提出 ，合理增添消耗信贷 ，助力恢复和扩大消耗 。预计23年消耗金融迎来难堪的窗口期 。
对信托公司而言 ，23年展业时机在于：
一是一连加大和头部平台的开发与相助 。随着行业逐步规范 ，未来消金行业的“马太效应”越发显著 ，头部互金平台会越来越强 。信托公司应一连加大与头部平台（如蚂蚁、京东、美团等）的开发与相助 。
二是拓展消金资产非标转标 ，形玉成链条营业系统 。近几年 ，消金成为ABS的主要资产 ，部分信托公司借机拓展营业链 ，形成前期加入信贷投放形成基础资产 ，再非标转标 ，在ABS营业中充当SPV ，进而在后期投资ABS优先及次级的全链条营业模式 。23年随着消耗信贷情形的改善 ，信托公司在拓展非标营业的同时 ，应重点以非标撬动转标营业 ，顺应非标转标趋势 ，提升营业的可一连生长 。
七、财产治理：家庭信托是下一个主要增添点
22年尾 ，信托营业分类新规征求意见稿下发 。关于此次营业分类调解 ，“财产治理受托服务信托”项下 ，新增的“家庭服务信托”引人关注 。事实上 ，新规前 ，已有多家信托公司相继推落发庭信托 ，但操作上 ，各家门槛和标准纷歧 ，羁系层面也一直未有明确的分类 。此次新规单独新增“家庭服务信托” ，不但一定了家庭服务信托的须要性 ，也使得家庭信托营业的开展有规可依 。
预计家庭信托是继家族信托后 ，财产治理的下一个增添点 。已往几年各家信托公司纷纷在家族信托营业上赛马圈地 ，在超高净值客户领域抢占高地 ，营业开展难堪活益增大 。与家族信托的高门槛相比 ，家庭信托门槛低 ，客户仅需100万 ，便可危害隔离、财产�；ず痛蚀械确� ，客群下沉至富足的中产家庭 ，大大增添了营业空间 。在新规理清家族与家庭信托区别后 ，预计各家信托公司会在家庭服务信托上发力 。
八、服务信托：ABS重视价值链提升 ，预付资金类探路规�；�
信托营业新分类将服务信托作为三大营业之一 ，勉励信托公司回归本源 ，掘客信托制度优势 ，知足公共需求 。已往几年 ，部分信托公司开展了起劲探索 ，从预付资金类信托 ，到特殊需要信托、养老服务信托 ，再到资产证券化信托等 。经由前期的探路 ，预计23年服务信托将会在可复制、可规�；牟糠至煊蚍⒘� 。
一是资产证券化营业更重视价值链的提升 。相对其他营业 ，资产证券化服务信托营业模式成熟 ，具有规模效应 。因此在信托展业空间收窄的配景下 ，这类营业越发受到信托公司的重视与青睐 。已往几年 ，多家信托公司在这一领域睁开强烈竞争 。未来信托公司可能会越发重视自身在ABS营业中价值的提升 ，买通营业全链条 ，创立更高收益 。
二是预付资金类营业逐步探路批量化、规�；� 。已往两年 ，部分信托公司在地方政府的支持下 ，已在教培、物业治理等领域 ，率先落地了预付资金类服务信托 ，并逐渐探索出一套营业系统 。预计未来信托公司将重点推动此类营业的可复制性 ，向更多的民生领域渗透 ，打造都会的基础设施 。
作者：刘 晓 婷
泉源：中 融 研 究
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